환율이 지난 몇 달동안 계속 오르고 있다. 이게 평소와 다른 건, 한국 주식은 오르는데 환율은 떨어진다는 점이다. 코스피는 원화표시 자산이므로 주식 시장에 돈이 많이 도는데 원화의 가치는 떨어진다는 것은 매우 이상한 일이다.
환율이 오르는 이유가 지금 정부가 지역화폐 푼 것 때문에 그렇다고 떠들고 다니는 사람들이 있다. 그렇게 간단하면 경제 애널리스트들도 투자 전문가들도 필요 없을 것같다. 환율은 정권의 성향으로 100프로 결정될 수 없다. 자본의 논리와 돈의 흐름으로 결정된다고 봐야 한다. 한국 경제는 외국인들이 들어오고 나가는 게 거의 완전 자유로운데, 이런 글로벌 시중자금의 유통에 의해 원화 환율도 결정된다. 사실 정말 복잡하다. 그래도 조금만 간단히 그 이유를 대 본다면
1. 한국은행이 초저금리 정책을 고수하기 때문이다. 연준의 미 달러 기준금리가 3.75~4%인 시점에 한국은행은 2.5% 금리를 쓰고 있다. 역사상 달러 금리 (달러값)보다 원화 금리가 낮은 상태로 3년이 넘게 지속되고 있는 건 지금이 처음이다. 이창용 총재가 취임한 이후 2022년부터 금리 역전폭이 2.0% 사상 최대로 3년 반 이상 진행중이다. 이러면 아무도 원화를 사려 할 리가 없다. 계엄령 선포 직전 환율이 이미 1400원대였다. 이제 원화의 가치 하락 추세가 고착화되었다.
2. 지난 3년간 통화가 너무 많이 풀렸다. 2022년 이후 통화량의 변화를 보면 미국이 3%를 증가시켰다고 한다. 그런데 한국이 20.4%를 증가시켰다. 코로나 이후 한국은행이 미국보다 7배 더 빨리 돈을 풀었다. 그런데 그 몇 년간 한은이 외환보유고를 마구 뿌리면서 환율을 꾹꾹 눌러왔던 것이다. 이때문에 환율이 뛰어오르다 다시 찍어눌리고 이걸 반복해 오다, 지금은 그 한계를 넘어선 것같다. 원화가 빠른 속도로 휴지가 되고 있다. 지금 정부는 이전 정부완 달라서, 한은 총재를 정치적으로 압박하고 있지 못한 것같다. 정부가 금리와 통화량에 개입을 못하면, 세금 정책과 대출 규제책밖에 쓸 수 있는 게 없다.
3. 수출 대기업의 문제도 핵심이다. 달러 매도가 한국에서 없다. 달러를 한국에 갖고 들어오는 건 대기업들, 수출 때문이다. 그런데 대기업들이 어차피 트럼프의 압박에 의해 미국에 투자를 해야 하니, 한국내에 투자를 않게 된 것이다. 게다가 원화 금리는 달러보다도 낮다. 이러니 들어온 달러를 원화로 바꾸지 않고 있는 것이다. 대기업이 달러를 팔지 않으면 국내에 달러가 풀릴 일이 없다.
4. 미래도 어둡다. 현재 외환보유고가 4000억원이 좀 넘는데, 트럼프와 협상에 의해 해마다 200억달러 대미 투자가 들어가야 한다. 이게 그간 연간 외환 시장 개입하는 데 들었던 정도의 금액이다. 그게 미국 투자에 들어가기 시작한다면 한국은행이 외환시장에 개입할 능력은 상실된 다.
5. 일본의 불황도 영향이 있다. 일본의 대달러 환율이 엉망이다. 엔화가 휴지가 되고 있다는 것이다. 한국 원화는 예전엔 중국통화와 커플링되고 있다가 요즘은 경제적으로 중국과 디커플링되면서 일본 엔화와 연동되는 경향인데, 엔화가 너무 떨어지니 원화도 그 영향을 받는다는 것이다. (박종훈의 지식 한방 中)
이창용의 임기가 내년 4월까지라서 가능성은 낮지만, 한국은 금리를 올려서 달러 금리 역전 현상을 어떻게든 해야 한다. 그렇지 않으면 심각한 환율 문제가 해결되지 않을 것으로 보인다. 여기서 환율이 더 치솟으면 위험하다. |
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